全社会用电量增速继续下降

　　2012 年1-2 月份，全社会用电量累计达7497 亿千瓦时，同比增长6.7%，剔除闰年因素影响，同比增长仅 4.9%.分地区来看，西北电网1-2月份用电量同比增长11.3%，华中电网同比增长7.7%，华东电网同比增长5.5%，南方电网同比增长4.5%，东北电网同比增长3.9%.

　　用电量增速回落主要来自两方面原因，一是去年年初的用电量基数较高；二是国内外经济增速放缓。同时，四大高耗能行业用电量得到控制有利于缓解国内用电压力。

水电出力不利仍在延续

　　1-2 月份，全国电厂发电量为7187 亿千瓦时，同比增长7.1%.其中，火电发电量6089 亿千万时，同比增长6.8%，水电发电量688 亿千万时，同比增长-0.3%，核电发电量126 亿千万时，同比增长16.9%.

　　火电发电量增速较低，主要是由于新投产机组增速下降；而水电发电量同比负增长，主要是由于低蓄能值导致水电设备利用率低。

电力设备投资情况存差异

　　1-2 月份，我国完成电力投资680 亿元，同比增长17.1%，其中电源投资451 亿元，同比增长22.9%，电网投资229 亿元，同比增长7.0%.相对于电网，电源的投资明显更多。电源投资方面，水电、核电和风电在内的清洁能源投资占比提高到80.7%，结构化调整的力度仍在加大。

投资建议：

　　评级未来12 个月内，电力：“中性”，电力设备：“有吸引力”。

　　电源的投资力度高于预期，且呈现加速向清洁能源发展的趋势，首推水电设备，建议关注核电设备；电网的投资进度低于预期，但投资有加快的预期，首推配电网，建议关注特高压。